记者：吴泽鹏

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电磁线，特别是扁线，正迎来“最好的时光”。

一方面，全球新能源汽车龙头企业均开始大规模切换扁线电机，带动扁线渗透率大幅提升，且新能源车放量，未来扁线的需求量会更大，这也将成为扁线应用最大的领域；另一方面，特高压、光伏逆变器、陆风、海风等新能源领域对扁线需求旺盛，扩大扁线产能成为头部厂商主旋律。

据了解，电磁线应用领域包括家用电器、电力设备、工业电机、汽车、电动工具等，应用场景逐渐由传统行业延伸至新能源车、风光储等。其中像汽车驱动电机等应用领域，电磁线正呈现扁线化趋势，而由于扁线技术壁垒较高，目前入局玩家相对较少，包括金杯电工在内的头部企业们则纷纷扩产布局。

金杯电工的核心业务板块主要是扁电磁线、电线电缆，其中扁电磁线板块为去年以来的业绩增长提供主要推动力，恰如其2023年一季度预告中提及“电磁线板块扁线业务下游需求旺盛，产销两旺，经营业绩稳步提升”。

金杯电工旗下金杯电工电磁线有限公司是国家级“专精特新”小巨人企业，近日，公司总经理、高级工程师郑庆祥介绍了公司业绩持续增长的原因——公司一直以来都将技术创新作为业绩的核心驱动力，“我们一直强调技术创新，通过技术创新去打造差异化竞争优势，这是我们一贯的理念和态度”。

扁线增量空间广阔

按导体形状划分，电磁线可分为圆线、扁线和异型线；扁线有能提升电机能效、降低损耗、有更好的散热性能等优势，经济性方面可以省铜材、体积减小，并且效率提升进一步降低综合成本。

民生证券在一份关于扁线的研报中预测，到2025年，在乐观情景下，全球扁线需求量将达34.45万吨，2021年~2025年四年CAGR为87.02%；在中性情景下，全球扁线需求量将达19.14万吨，四年CAGR为61.39%，增量空间广阔。同时，扁线优质赛道上，推荐金杯电工、长城科技、精达股份三家标的。

在良好预期驱动下，2020年以来，头部企业纷纷宣布加码扁线，扩产扁线产能。例如精达股份、金杯电工规划产能较大，分别规划2022年实现扁线产能4.5万吨，2025年实现新能源车扁线5万吨。此外金杯电工还确定了聚焦主业，优先发展扁电磁线业务的战略。

实际上，作为券商重点推荐的标的之一，金杯电工在行业几十年深耕细作，成为“扁电磁线全球龙头、线缆行业优势企业”，拥有长沙、衡阳、成都、武汉、南昌五大线缆产业基地和湘潭、无锡两大扁电磁线产业基地，具备扁电磁线全系列规格、品种的生产能力。

根据金杯电工发布的各年度报告，2020年~2022年，金杯电工的电磁线业务分别实现营业收入12亿元、32.51亿元、38.71亿元，同时这三年的同比增长率分别是22.62%、170.84%、19.09%，收获较大幅度增长。

产业布局深远：预测仅新能源电机CAGR3就达65%

在宏观经济增速放缓等大背景下，金杯电工能够取得业绩稳定增长，特别是扁电磁线业务更是大踏步跃进，郑庆祥认为，这与公司前期对产品结构的选择和产业布局有莫大关系，“正好迎合了热点发展的新兴领域”。

据介绍，从应用领域上划分，金杯电工扁电磁线板块可细分为输变电、工业电机（含发电机）、新能源汽车（驱动电机、电源类产品）、逆变器以及军工核电等特种领域产品。

其中，特高压输变电工程已被提升至国家战略地位，是关乎国民经济发展的基础性能源工程，随着国家“十四五”规划在特高压建设的落地，预计特高压总投资达到3800亿元，将提振公司业绩。西南证券此前研报指出，2022年我国特高压工程累计输送电量为2.4亿千瓦时，同比增长17.6%，2023年有望迎特高压核准开工高峰。

新能源汽车领域，西南证券研报分析称，2022年我国新能源车产销迈入700万辆规模，同比增长均超90%，2023年销量有望达900万辆。此外，综合中金等券商预测数据，2025年我国新能源车销售渗透率达到至少20%左右，2035年将提高至40%以上。在此基础上预计2050年渗透率将达到90%。

新能源汽车的发展为扁线带来的提振有两方面，一是扁线电机，二是充电桩。

天风证券在关于精达股份2022年的研报中介绍，扁线能提高电机效率、减少损耗，且帮助电机更好的散热。经济性方面，扁线电机体积小、重量轻，且端部短，可节约铜材，扁线电机能降低8%-12%有效材料成本。此外，电机效率提升可降低损耗，进一步降低综合成本。

该研报预计，2022年、2025年全球电动车销量分别达到980万台、2077万台，扁线电机渗透率分别为40%、80%，扁线需求量分别为3.7万吨、16.6万吨，CAGR达65%，2022年、2025年利润空间分别为2.9亿元、13亿元。若龙头企业2025年达到40%市占率，扁线电机利润将达5.2亿元。

与此同时，虽然新能源车的渗透率持续提升，但是续航能力以及补能效率仍然是主要制约因素。“未来要满足我们的充电焦虑，关于充电时间的焦虑，”郑庆祥预测，快充需求将为城市配电带来革命性转变，这一块的市场需求也预计持续提升。同时，在电池能力密度短时间内提升空间有限的情况下，将汽车电压平台从400V提升至800V，全面快充时代将降低补能焦虑，提高新能源车性价比。

金杯电工早在2016年便将充电桩运营等列入年度重点工作，将新能源汽车产业作为未来发展战略方向之一。目前正在加紧为20多个800V高压电驱项目用电磁线产品打样，已实现少批量供货，先发优势明显。

以上这些实例，正是金杯电工布局深远的体现。“我们在这些领域的布局，正好匹配大的发展背景，因此这些业务也能够在较长时间内，保持较好势头”，郑庆祥说道。

金杯电工专注技术创新，打造领先优势

业绩能保持稳定增长，是金杯电工在市场端得到客户认可的体现。

例如，在占据绝对优势的特高压领域，金杯电工特高压变压器用扁电磁线市场份额超50%，是国内变压器电磁线领域最大的出口供应商之一，产品远销欧洲、南美、中亚、东南亚等十余个国家。

整体而言，金杯电工特高压领域客户有西电、特变、ABB、西门子等；新能源汽车客户有上汽、广汽、长城、一汽、长安、蔚小理等众多国内外整车企业和上海联电、汇川、博格华纳、精进电动等驱动电机企业等；此外，风电、光伏等清洁能源领域主要客户有远景、三一、金风、华为、阳光电源等。

“扁电磁线行业实际是一个充分竞争的行业，那么我们如何能够长期确立竞争优势？保持行业领先地位？那就是我们非常重视技术创新”，谈起如何保持行业优势，郑庆祥如是说道。

在持续创新推动下，金杯电工扁电磁线无论是技术，还是产品，都取得领先同行的优势。

开源证券去年的一份研报提及，在清洁能源电磁线业务方面，金杯电工积极投入研发，全新结构的海上风电金属氧化物绝缘LITZ线实现首台交付，成为替代进口的国内首选。

产品生产方面，金杯电工同时拥有漆包、换位、绕包，线圈加工等生产作业单元。具备全系列规格、品种的定制化生产能力。拥有全过程在线检测及产品全性能检测能力，300多台先进生产装备，各工序至少拥有一台行业最高水平生产装备。

技术突破层面上，金杯电工完成换位绝缘纸带宽度优化等工艺技术攻关项目4项，解决了丝包双亚胺薄膜绕包产品导体氧化、漆包线超长耐电晕、漆包线超高PDIV值等多项工艺技术难题。

“我们的团队长期在各种各样不同的领域里面，为我们的客户解决问题”，“在导体结构和绝缘结构方面，我们都做了非常扎实的基础工作，能够提供更多元的解决方案，这样未来在应用的时候就更加方便，也是为客户提供多样化的选择”，郑庆祥介绍道。

坚持不懈的技术创新，金杯电工也建立了一支人员完备、专业结构背景相对丰富的科研技术团队。此前开源证券一份研报分析比较了2016年~2020年金杯电工及多家同行的研发人员数量、研发费用、专利数量等数据，在这些指标中，金杯电工基本排在行业可比公司的首位。

在优异业绩以及扁电磁线利好概念的驱动下，年初至今，金杯电工股价走出一波独立上涨行情，该阶段内涨幅超过37%。

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